Начинающий инвестор, изучая возможности, которые дает фондовый рынок, получает огромный вал информации, перегружающей его мозг. Акции, фьючерсы, ETF, депозиты, бонды – все эти новые термины из уст различных финансовых гуру вызывают у неподготовленного человека ощущение полного непонимания и острое желание бросить это занятие, пока не заработал вывих мозгов.

Однако, при ближайшем рассмотрении все проще, чем кажется.

Давайте наведем порядок в ваших знаниях об инструментах инвестора. Начнем с облигаций.

О чем вообще речь?

Процитируем Википедию:

Облига́ция (лат. obligatio — обязательство; в некоторых контекстах также бонд, нота, от англ. bond, note) — эмиссионная долговая ценная бумага, владелец которой имеет право получить её номинальная стоимость деньгами или имуществом в установленный ею срок от того, кто её выпустил (эмитента). Также облигация может давать право держателю получать разовый или периодический доход в виде процента от её номинальной стоимости (в том числе в форме купона).

Теперь нормальным человеческим языком с примерами из жизни.

Компания Z, которой нужны деньги для ведения бизнеса хочет взять их в долг, для чего выпускает (производит эмиссию) ценную бумагу, называемую “облигация”.

По условиям выпуска владелец этой ценной бумаги в заранее определенную дату имеет право получить от Компании Z номинальную стоимость, т.е. указанную при выпуске облигации, а за пользование деньгами должник (Компания Z) обязуется с определенной периодичностью выплачивать владельцу облигации вознаграждение, которое называется купоном.

Сейчас облигации в бумажном виде никто, естественно, не выпускает, всё в электронном виде, но раньше на облигациях были отрывные купоны, которые владельцы облигаций предъявляли для получения вознаграждения. Название «купон» осталось в обиходе.

Для частного инвестора облигации – это возможность дать деньги в долг надежному заемщику – крупной корпорации, банку или даже государству (облигации федерального займа – ОФЗ), получая доходность, превышающую банковский депозит.

Облигации и депозиты

На многих интернет – ресурсах, посвященных инвестированию, приводится сравнение облигаций и депозитов. Облигации как инструмент инвестора, как и депозит, может выполнять функции «парковки денег», т.е. временного размещения денежных средств для того, чтобы переждать определенный неблагоприятный или не совсем удобный для инвестора период на фондовом рынке.

К примеру, инвестор ждет просадки по акциям компаний IT сектора, а они пока на хаях (от слова high – высокий), и чтобы деньги не просто лежали на брокерском счёте, обесцениваясь и «худея» от инфляции, инвестор «припарковывает» их, приобретая облигации и получая пусть невысокую, но все же доходность, которая как минимум покрывает инфляцию. Когда наступает благоприятный момент, облигации продаются и приобретаются акции либо другие финансовые инструменты.

Таким образом, облигации, как и депозиты:

• Являются долговым инструментом;
• Риски, как и при размещении денег на депозитах, относительно невысокие;
• Приносят доходность;
• Генерируют денежный поток (по депозиту – проценты, по облигации – купоны);
• Имеют ограничение по сроку действия.

Отличия облигаций от депозитов:

• Доходность у облигаций чуть выше депозитов;
• Доход по облигациям начисляется каждый день, при продаже продавцу компенсируется владение облигацией в виде НКД (накопленного купонного дохода);
• Облигации обладают более высокой ликвидностью, их можно быстро продать без потери НДК. При досрочном расторжении депозита проценты по нему, как правило, переходят в пользу банка;
• Вложения в облигации более рискованные: в отличии от депозита, они не попадают под страхование АСВ (Агентство по страхованию вкладов, страхуют вклады до 1,4 млн. рублей);
• Цена у облигаций может изменяться, у депозитов сумма неизменна.

Одними из крупнейших покупателей облигаций являются банки. Банк берет у вкладчиков в долг, например, под 5% годовых в виде депозита и размещает деньги под 7% годовых, приобретая облигации, при этом банк принимает на себя часть рисков, связанных с владением облигациями.

Когда облигации приобретает частный инвестор, из схемы исключается посредник в виде банка, однако, вместе с более высокой доходностью инвестору приходится принимать и риски.

Чем выше доходность – тем выше риск инвестиций.

Роль облигаций в портфеле частного инвестора:

Для чего нужны облигации в портфеле частного инвестора?

1. Облигации повышают стабильность инвестиционного портфеля, это один из основных инструментов для его диверсификации. Доходность по облигациям обычно немного превышает показатели инфляции.
2. Облигации дают денежный поток, который можно заранее запланировать. Многие инвесторы формируют портфель таким образом, что купоны от облигаций закрывают текущие жизненные потребности инвестора и его семьи: питание, аренда жилья, коммуналка, транспорт, связь и пр. Тот факт, что при любом падении фондового рынка инвестору обеспечено поступление денег, позволяющее закрыть базовые потребности, придает уверенности и позволяет принимать более взвешенные решения в период нестабильности рынка.
3. «Парковка» денег. Облигации могут выполнять функции кэша (в том числе и «финансовой подушки»), т.е. заменять наличность в портфеле инвестора. 

Какие бывают облигации?

По типам должников облигации подразделяются на следующие виды:

• Федеральные – в долг берет государство в лице Минфина, такие облигации называются ОФЗ;
• Субфедеральные – регионы (области, края и республики, входящие в состав РФ) и города для пополнения своего бюджета или финансирования крупных проектов выпускают облигации, которые частные инвесторы могут свободно купить.
• Корпоративные – бизнес таким образом привлекает заемное финансирование, которое выходит дешевле банковского кредита.

Облигации могут выпускаться как в рублях, так и в других валютах. Если облигация выпущена в другой валюте она называется «Еврооблигация». К европейской валюте это название не имеет отношения (хотя может быть выпущена и в евро), еврооблигации могут быть выпущены и в долларах США, к Европе – тоже. Просто название такое.

В зависимости от сроков погашения облигации делятся на:

• Короткие 0-3 года
• Средние 3-5 лет
• Длинные -более 5 (или 10 лет)

Иногда выделяют ультракороткие облигации со сроком погашения до нескольких месяцев.

Амортизация

Погашать облигацию эмитент может либо полностью в конце срока действия, либо частями, в соответствии с графиком. Такой способ называется амортизацией. При частичном возврате тела долга снижается пропорционально и величина купона.

Вид дохода

При выпуске облигации эмитент определяет, будет величина купона неизменной в течение всего срока или будет меняться, в зависимости от заранее определенных условий.

• Облигации с неизменным размером купона маркируются буквами «ПД» – постоянный доход,
• с изменяющимся размером – «ПК» – переменный купон. Величина купона у таких облигаций может меняться в зависимости, например, от ставки ЦБ РФ или другого показателя.

Отдельно выделяют так называемые ВДО – высокодоходные облигации, ставка купона по которым выглядит очень заманчиво, однако риски по таким облигациям сверхвысокие (ненадежный эмитент с высокой вероятностью дефолта). Не рекомендуется приобретать в свой портфель начинающему инвестору, обычно это плохо заканчивается.

Оферта

Эмитенту законодательством позволено выпускать облигации с возможностью их погашения до наступления срока действия бумаги. Для этого эмитент может объявить оферту, то есть предложение владельцам облигаций досрочно погасить ценные бумаги по номиналу. Наличие оферты в условиях выпуска облигации и её дата определена заранее.

Инвестору при выборе облигаций необходимо обращать внимание на наличие оферты, т.к. если владелец облигации офертой не воспользуется, эмитент имеет право установить ставку доходности по облигации на минимальном уровне, тогда её цена на рынке упадет и  инвестор получит убыток, даже дождавшись погашения бумаги.

Доходность

При инвестировании в облигации считают несколько видов доходности.

Первый показатель, на который обращает внимание инвестор при выборе облигации – это Купонная доходность. Эмитент, выпуская облигацию, говорит (к примеру): номинальная стоимость – 1000 рублей, ставка купона – 8% годовых, периодичность выплаты купона – 91 день, срок – 3 года. Это означает, что инвестор за год получит 80 рублей на 1 облигацию, выплаты будут каждые 3 месяца по 20 рублей, а через 3 года вместе с последним купоном инвестор получит 1000 рублей – номинальную стоимость облигации. Купонная доходность считается к номинальной стоимости облигации.

Стоимость облигации на рынке может меняться, в зависимости от разных факторов. Инвестор может купить облигацию на вторичном рынке как выше номинала (например, за 1100 рублей), так и ниже номинала (900 рублей). Текущая доходность считается как размер годового купона к текущей цене облигации (цена не включает в себя НКД – «чистая цена» облигации). Можно также рассчитать модифицированную текущую доходность, разделив годовой купон на цену облигации с НКД (т.н. «грязная цена» облигации).

Если инвестор планирует держать облигацию до момента её погашения, более интересен показатель «доходности к погашению», который учитывает не только купонный доход, но и разницу между ценой приобретения и номинальной стоимостью облигации.

И еще один вид доходности – «эффективная доходность». Этот показатель учитывает вариант с реинвестированием купонов, т.е. приобретения дополнительных облигаций на полученные купоны.

Подробнее формулы расчёта доходности будут разъяснены в разделе «Финансовая математика».

Ценообразование

Почему меняется цена на облигацию?

Цена на актив – это «среднее арифметическое» от ожиданий участников рынка к доходности инструмента, информационного фона в СМИ и Интернете, финансового положения эмитента и содержимого его отчётности и неких форс-мажорных обстоятельств, таких как «срочно понадобились деньги – продаю все облигации» или «для стабилизации и диверсификации фонда срочно купить облигаций на полмиллиарда рублей» или просто на рынке паника и народ массово сливает все активы. Факторов масса.

Но по сути, покупая облигацию, покупают не только бумагу и не столько бумагу, сколько доходность, которую она даёт.

Доходность – соотношение купона (числитель) к цене (знаменатель). Размер купона заранее известен, поэтому если доходность по рынку выросла, а числитель изменить невозможно, уменьшаю знаменатель, т.е. снижается цена облигации.

Отличия облигаций от акций

Начнем с того, что акции – это более рискованное вложение: при падении рынка акции могут снизиться до совершенно неприличных значений и потом очень долго возвращаться к прежним значениям (а могут и не вернуться). Облигация должна быть погашена по номинальной стоимости (если не будет дефолта). Волатильность у облигаций ниже.

Акция является ценной бумагой, которая говорит о том, что её владелец является одним из собственников компании, облигация говорит о том, что эмитент должен владельцу облигации деньги. Акции – долевой инструмент, облигации – долговой.

По облигации платят купон всегда (ну почти…) по акциям – дивиденды могут и не платить, если руководство компании примет решение о направлении прибыли на развитие и модернизацию производства, например.

Владельцы облигаций не принимают участие в управлении компанией.

Чаще доходность акций выше (на длительном периоде), но не всегда.

Основные риски инвестирования в облигации

1. Дефолт эмитента.
2. Инфляция, вернее опережение темпов инфляции величины доходности по облигации. Девальвация национальной валюты.
3. Низкая ликвидность (невозможность продать)
4. Налоговые риски.
5. Высокая волатильность у длинных облигаций.

Как с этими рисками бороться

• Внимательное изучение эмитента перед покупкой облигации.
• Внимательное изучение самой облигации.
• Диверсификация активов: покупка нескольких облигаций разных эмитентов. Приобретение в инвестиционный портфель также акций, ETF, недвижимости и пр.
• Приобретение облигаций, выпущенных в иностранной валюте – еврооблигаций.
• Для снижения суммы налогов, уплачиваемых с доходов от инвестиций – использование индивидуального инвестиционного счёта, дающего возможность получения налоговых вычетов.

Какие ошибки совершают частные инвесторы при выборе облигаций

• Покупка одного актива «на всю котлету», отсутствие диверсификации.
• Все облигации, купленные в портфель инвестора, принадлежат к одному сектору экономики (например, только нефтянка).
• Жадность пересилила страх – куплены ВДО, причем отчётность должника не изучена, риски дефолта достаточно высоки.
• При выборе облигации основное внимание было обращено на размер купона и ставку, наличие оферты, амортизации, переменного купона и длительного срока погашения может стать неприятным сюрпризом.

Где выбрать облигации

Источников масса, приведу несколько основных:

https://smart-lab.ru/q/ofz/

https://bonds.finam.ru/

https://rusbonds.ru/bonds

https://www.moex.com/

 

Надеюсь, у вас сложилось представление об этом достаточно интересном финансовом инструменте, который при правильном использовании поможет сделать ваш инвестиционный портфель более стабильным и принести вам дополнительную прибыль.

 

В других статьях будут рассмотрены вопросы о доле облигаций в портфеле инвестора, о формировании «облигационной лесенки» для регулярного поступления купонов по облигациям на счёт инвестора, о торговле облигациями и другие.